Esenzione dall'obbligo di offerta pubblica di acquisto per salvataggio di società in crisi

Il Codice della crisi e dell’insolvenza prevede al titolo IV, capo III-bis, rubricato: “Strumenti di regolazione della crisi e dell’insolvenza delle società”, una specifica disciplina per le società con riguardo all’accesso ad uno strumento di regolazione della crisi che attribuisce, in via esclusiva, agli amministratori (o liquidatori) la decisione relativa a detto accesso, anche con riserva di deposito della proposta, del piano e degli accordi sia di competenza degli amministratori e, al fine del buon esito della ristrutturazione, demanda agli stessi qualsiasi modificazione dello statuto della società debitrice, ivi inclusi aumenti e riduzione di capitale anche con limitazione o esclusione del diritto di opzione e altre modificazioni che incidono direttamente sui diritti di partecipazione dei soci, nonché fusioni, scissioni e trasformazioni. In questo nuovo scenario ci si chiede se e in che termini possa trovare ancora spazio la tutela dei soci di minoranza nell’ipotesi di esenzione all’obbligo di offerta per salvataggio di società in crisi. Il riferimento è all’art. 49, co. 1, lett. b), n. 3, regolamento emittenti (n. 11971/99) secondo il quale la convenienza a rinunciare all’exit (assicurato dall’opa obbligatoria) a favore del salvataggio della società partecipata, è rimessa a quei soggetti che dovrebbero rinunciare a tale diritto e ciò attraverso l’adozione del cosiddetto meccanismo del whitewash (voto favorevole della maggioranza degli “indipendent shareholders”). In particolare, lo studio mira a verificare se detto meccanismo continui a trovare applicazione in tutte quelle operazioni non riconducibili alle ipotesi in cui lo stato sia attestato dall’apertura di una procedura concorsuale, da un accordo di ristrutturazione dei debiti omologato o richiesto da un’autorità di vigilanza prudenziale, ovvero certificato dall’esistenza di un piano di risanamento attestato da un professionista (ex art. 67, co. 3, legge fallimentare).